科创板投资报告的规范来了!记者了解到,中国证券业协会近日向各券商下发了《关于进一步明确证券创意板投资价值研究报告要求的通知》(以下简称《通知》),规范部分研究报告的质量控制和内容不规范问题。投资价值在当前证券创意板项目发行过程中,要求证券公司履行职责。促进新股发行定价的合理化。定价报告应遵循本节发布前发布的八项基本原则“通知”,主要发布对象为证券公司,同时抄送证监会发行部、代理部和上海证券交易所。中国证券业协会明确了投资报告的总体要求:一是独立、审慎、客观。二是信息来源权威。三是不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。第四,主承销商证券分析师应当独立撰写投标报告并签名。同时,承销商集团其他成员的证券分析师可以根据需要撰写投资报告,但他们应保持独立并签名。五是投资报告所依据的发行人相关信息不得超出招股说明书和其他公开信息的范围。第六,证券分析师在撰写投资报告时,应本着专业的态度,采用专业严谨的研究方法和分析逻辑。第七,在合理的数据库和事实基础上,审慎地提出研究结论。第八,分析和结论在逻辑上应该是一致的。七个方面从内容要求上加强投资报告的质量控制。中国证券业协会要求证券公司加强对投资报告内容的质量控制。一是行业和公司情况分析。行业分析应包括发行人的行业分类和行业政策,按照《证券监督管理委员会关于上市公司行业分类的指导意见》规定的行业分类标准确定行业归属,并说明依据。不应该任意选择。要客观比较发行人与主要竞争对手(如可比公司),评价公司在行业中的地位。同时,要对影响发行人投资价值的行业状况和发展前景进行独立分析和预测。行业数据的来源应具有权威性,并指明来源。公司分析必须以行业分析为基础。

要坚持独立审慎原则,包括对业务模式、经营状况和发展前景的分析,以及对影响发行人投资价值的公司情况的分析。

二是上市公司比较分析。对发行人和可比公司(如有)的投资价值进行多角度深入分析,阐述其竞争优势。要客观、全面地选择可比公司,详细规定可比公司的选择依据。投资报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司一致,不得随意增减。但能够证明发行人的估值结论不是通过可比公司的增减而故意增加的除外。同时,还应列举可比上市公司的市盈率(如有),如果相关公司尚未盈利,则可选择其他估值指标。中国证券交易协会要求两个口径的上市公司市盈率同时上市。具体而言,可比公司的市盈率为1,如:收盘价*当日总股本*经审计扣除经常性损益前归属于母公司股东的净利润;可比公司的市盈率为2,如收盘价*当日总股本*归属于本年度母公司股东预测。三是筹资项目分析。有必要对发行人募集的投资项目进行分析,说明对发行人投资价值的影响。四是盈利能力分析与预测。对发行人的盈利能力和财务状况进行分析和评价。同时,应建立发行人的盈利能力预测模型,包括但不限于对资产负债表、利润表和现金流量表以及其他需要进行完整预测的辅助报表的完整预测,以预测公司未来的资产、负债、利润。以及相对完整的现金流。业务状态。在进行利润预测之前,证券分析师应明确利润预测的假设条件,并对其合理性作出清晰详细的阐述。盈利预测过程应谨慎合理。第五,估价方法和参数选择。至少应提供两种估价方法供参考。列出了所选择的各种估值方法的假设条件、主要参数和主要计算过程。价格报告不得预测二级市场交易价格。所采用的参数和估价方法应当客观、专业,并对参数和估价方法的选择依据进行分析说明。参数和估价方法不得随意调整。主要计算过程应完全合理。第六,评估结论。在不使用超额配售权的前提下,给出本次公开发行后的整体市值区间、每股估值区间、对应市盈率及计算方法。对行业市盈率进行比较分析时,发行人的行业归属应当按照证监会在《上市公司行业分类指引》中制定的行业分类标准确定。按照充分提示风险的原则,客观反映相关行业的平均市盈率。价格报告还可以给出反映发行人行业特点的市盈率等估值指标。发行人尚未实现盈利的,可以给出反映发行人行业特点的市场销售率、市场净利率等估值指标。第七,风险提示。在投资报告的显著位置,应给予充分的风险提示,特别是在未建立盈利预测假设的情况下,对公司盈利预测和估值结论的影响。按照重要性原则,对可能直接或间接影响发行人生产经营状况、财务状况和可持续性的主要因素,应当依次披露,并列出发行人经营过程中存在的所有潜在风险。同时,对披露的风险因素进行定量分析。如果我们不能进行定量分析,我们应该相应地进行定性描述。应促使投资者自主决策,在投资报告的醒目位置自行承担投资风险。评估结论中明确了各种评估方法。具体来说,我们需要预测发行市值区间,假设在每股估值区间不使用超额配售权的情况下,我们还需要给出发行市盈率的三个口径。对应的市盈率及计算方法1(盈利企业)。如发行价格x/发行前一年后经审计的总股本扣除额,除非归属于母公司股东的经常性损益前净利润为相应的市盈率和计算方法2(盈利企业),如发行价格x/发行前一年后经审计的总股本扣除额。发行价格X/发行前一年为母公司,除非经常性损益归属于母公司。与市盈率相对应的股东净利润及计算方法3(盈利企业),如:发行价格x/年度预测后的总股本为母公司股东净利润。A股H股企业市盈率计算,CSA的要求原则上参照中国证券指数股份有限公司《A股行业全市场静态市盈率计算说明》,同行业市盈率(盈利企业)按《指引》确定。《上市公司分类》选取中国证券指数有限责任公司最近一个月的静态平均市盈率作为参考依据。